中国中小企业协会业绩亮眼，内生增长 【银行冠华】南京银行--大话金融

业绩亮眼，内生增长 【银行冠华】南京银行:-大话金融
作者：邱冠华、袁梓芳、梁凤洁、郭昶皓
感谢：张慧（实习生）
来源：国泰君安研究所银行组
具体参见2018年8月10日报告《业绩亮眼，内生增长—— 2018年半年报点评》
本报告导读
南京银行营收和净利润维持高速增长虫师续章，资产质量和ROE继续改善，维持目标价11.35元宜宾正健医院 ，对应18年1.44倍PB，现价空间55%西街网 ，重点推荐蛤乎。
摘要：
?投资建议
中收强劲带动营收增速提升，调整18/19年净利润增速预测为17.30%/18.39%，对应EPS 1.34(-4bp)/1.58(-4bp)元超琪教育，BVPS 7.89/9.02元，现价对应5.49/4.64倍PE，0.93/0.81倍PB卢军宏。看好业绩继续高速增长卢燕娥，上调目标价至11.35元一品皇贵妃，对应18年1.44倍PB四角粽，增持雷劫真神。
神华招标网?业绩概述
18H1：归母净利润同比增速+17.1%；营业收入同比增速8.6%；ROE 9.81%，同比+0.3pc；净息差1.89%；不良率0.86%；拨备覆盖率463%；核心一级资本充足率8.44%，环比+35bp。
?最新认识：
中收拉动营收，关注内生动力
1、营收利润保持高速增长
18H1加大ABS、基金和企业债配置，投资收益同比增长106%，带动营收高增速孪生画室。因拨备反哺利润、节约业务管理费用和投资税盾效应临时天堂，净利润仍维持高速增长，内生补充核心一级资本。
2、成本压力致使息差收窄中国中小企业协会浜虎。
18Q1/18H1净息差（累计口径）1.95%/1.89%，收窄6bp田宇鹏，主要原因是在揽储成本持续抬升的环境下，存款增速加快（环比增长3.1%）北虹高级中学。预计后续货币市场流动性继续宽松，Q3成本压力将降低。
3、资产质量继续全面改善。
资产质量优中更优，戴景耀不良率关注率分别为0.86%/1.44%顾正文，环比分别下降0bp/11bp；同时火星鼠骑士，不良偏离度较年初已下降15pc至97%素女真经。因此18H1拨备减缓，拨备覆盖率环比下降2 pc至463%。
?风险提示
经济增长失速引发信用风险、监管节奏失当诱发流动性风险。
表1：南京银行2018年半年报数据概览
数据来源：公司财报，国泰君安证券研究
大话金融
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